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中級會計職稱《財務管理》第五章試題:股票投資的收益率

計算分析題

某投資者準備投資購買一種股票,目前股票市場上有三種股票可供選擇:

甲股票目前的市價為9元,該公司采用固定股利政策,每股股利為1.2元;

乙股票目前的市價為8元,該公司剛剛支付的股利為每股0.8元,預計第一年的股利為每股1元,第二年的每股股利為1.02元,以后各年股利的固定增長率為3%;

丙股票每年支付固定股利1.2元,目前的每股市價為13元。

已知無風險收益率為8%,市場上所有股票的平均收益率為13%,甲股票的β系數為1.4,乙股票的β系數為1.2,丙股票的β系數為0.8。

要求:

(1)分別計算甲、乙、丙三種股票的必要收益率;

(2)為該投資者做出應該購買何種股票的決策;

(3)按照(2)中所做出的決策,投資者打算長期持有該股票,計算投資者購入該種股票的內部收益率。

  

【正確答案】

(1)甲股票的必要收益率=8%+1.4×(13%-8%)=15%

乙股票的必要收益率=8%+1.2×(13%-8%)=14%

丙股票的必要收益率=8%+0.8×(13%-8%)=12%

(2)甲股票的價值=1.2/15%=8(元)

乙股票的價值=1×(P/F,14%,1)+1.02×(P/F,14%,2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F,14%,2)=9.01(元)

丙股票的價值=1.2/12%=10(元)

因為甲股票目前的市價為9元,高于股票價值,所以投資者不應投資購買;

乙股票目前的市價為8元,低于股票價值,所以投資者應購買乙股票;

丙股票目前的市價為13元,高于股票的價值,所以投資者不應該購買丙股票。

(3)假設內部收益率為R,則有:

8=1×(P/F,R,1)+1.02×(P/F,R,2)+1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F,R,2)

當R=15%時,1×(P/F,15%,1)+1.02×(P/F,15%,2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F,15%,2)=8.26(元)

當R=16%時,1×(P/F,16%,1)+1.02×(P/F,16%,2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F,16%,2)=7.63(元) 

由以上計算可以看出,該股票內部收益率在15%至16%之間,采用內插法確定:

折現率未來現金流入現值
15%8.26
R8
16%7.63

(R-16%)/(15%-16%)=(8-7.63)/(8.26-7.63)

解得:R=15.41%

時間:2017-12-20  責任編輯:zgkspx2

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