2011年8月10日下午,中國資產評估協會和中國證監會上市公司監管部在京成功舉辦了《上市公司并購重組企業價值評估和定價研究》課題發布座談會,就《上市公司并購重組企業價值評估和定價研究》課題成果、課題成果對評估行業的重要意義和對資本市場的重大影響等內容進行了研討。中評協副會長、秘書長劉萍,中國證監會上市公司監管部副主任趙立新出席了會議,中評協黨委副書記宋陽,中國證監會上市公司監管部并購二處處長范永武,部分業內專家以及部分中評協部門主任等參加了會議。會議由中評協副會長、秘書長劉萍主持。
劉萍秘書長代表中國資產評估協會向中國證監會上市公司監管部一直以來對中評協的關心、重視和厚愛表示衷心的感謝,并向課題組成員的辛勤勞動和專業貢獻表達誠摯敬意。
劉萍秘書長指出,課題研究的過程,既是課題組全體成員努力學習、親身實踐、深入思考、不斷提高的過程,也是對資產評估在上市公司并購重組中的重要作用不斷深化認識的過程,更是推動充分發揮資產評估專業優勢、更好地服務資本市場建設的過程。課題的研究成果對資本市場和評估行業今后的發展具有重要意義,主要體現在三個方面:首先,進一步明確的、全面深入的論證了資產評估在上市公司并購重組中的重要作用,合理界定了專業機構服務資本市場建設的各自優勢和格局;第二,課題取得了理論和實踐上一系列專業研究成果。通過研究,對中國上市公司并購重組過程中評估與定價的核心環節和關鍵領域有了更進一步的把握;第三,課題成果為資產評估更好地服務資本市場建設提供了路徑指引。課題是中國資本市場和企業價值評估有機結合的第一部專業書籍,是充分體現監管部門管理意圖以及執業特點、理論聯系實際的成果,可以作為今后指導評估實踐的教科書。
劉萍秘書長指出,本次課題研究中建立了一套溝通有效、資源共享的工作機制,課題研究方法具有創新性,由此產生了創新的研究成果。課題研究方法具備以下特點:第一,要義突出,選題科學;第二,研究思路開闊,課題組成員配置合理;第三,研究方法多樣化,探討深入。
劉萍秘書長明確提出了今后課題研究與合作的方向:一是建立定期化、常態化的研究機制。持續關注并研究上市公司并購重組中的收益法、市場法、期權法的應用等評估熱點、難點問題,定期發布研究成果,共同推進評估理論不斷適應中國資本市場的發展。二是建立評估服務上市公司并購重組的長效機制。在對資產評估服務重大資產并購重組研究的基礎上,共同研究資產評估如何為上市公司信息披露提供非財務信息評價報告體系,研究評估機構服務上市公司財務顧問業務等新型業務領域和服務內容。三是建立理論成果的有效轉化機制。要在行業管理、機構培訓、評估師執業等各個方面運用課題研究成果,積極促進課題成果的轉化,形成專業指引,加強宣傳,擴大影響。
劉萍秘書長要求評估機構認真學習研究成果,從中領悟管理當局的監管意圖,更好地為上市公司并購重組提供專業服務。
中國證監會上市公司監管部副主任趙立新對參與此次研究的專家所付出的努力表示由衷的感謝,他認為此次課題研究是優勢聯合,研究成果具有一定權威性。
趙立新副主任希望今后能夠繼續與中評協合作,加強對市場法、信息系統建設、流動性折價、控制權溢價、“殼資源”、個別風險折現率等相關問題的研究,為評估行業更好的服務資本市場提供更多的技術支持。
趙立新副主任表示證監會上市公司監管部會根據課題成果對相應監管政策進行必要調整,使研究成果得到落實,同時希望中評協能夠在準則或指引等文件中對研究成果有所體現,引導評估行業健康發展。
座談會上,課題組成員介紹了課題的基本情況。課題組在研究過程中進行了大量的實踐調研,召開了由中國證監會上市公司監管部、中國資產評估協會以及多家大型資產評估機構、證券公司的相關專家共同參與的七次專題座談會,并向中國證監會上市公司監管部收集了近年來上市公司重大并購重組的相關案例,獲得了豐富的第一手資料。在此基礎上,課題組從理論和實踐兩個層面,對上市公司并購重組中的估值和定價問題進行了全面的梳理和分析,對相關的突出問題進行了系統研究。課題研究報告全面反映了2008年至2010年我國上市公司并購重組資產評估的應用情況,總結了實踐中存在的問題,提出了相關政策建議,具有重要的理論和實踐價值。為進一步擴大研究成果的影響力,課題組還根據課題研究成果在《中國資產評估》、《中國財政》、《證券導報》等雜志發表了若干篇專題文章。
座談會上,與會業內專家就課題研究成果及意義充分發表了意見,并提出了相關建議。與會專家認為:首先,上市公司并購重組市場是企業價值評估業務非常重要的服務領域,課題成果對機構執業具有重大指導意義;第二,應加強并購重組中運用市場法評估的相關研究和推廣工作;第三,擴大評估業務領域。根據國際并購實踐經驗,應研究適時引入交易雙方各自委托評估師的制度。同時,應延伸評估師的服務鏈條,充分發揮價值咨詢的功能,服務管理咨詢領域;第四,希望在證監會在將要推出的分道審核制度中明確資產評估師的角色和作用;第五,建立行業信息數據庫平臺,促進行業進一步規范發展;第六,加強相關領域的研究,例如評估方法及選擇,收益法使用中的持續經營假設,未來收益預測是否考慮物價指數,市場法應用中的可比案例選擇、因素調整與修正等。
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