預計3月份中國貸款規模將為人民幣9300億元左右,顯著高于2月份的人民幣7380億元和1月份的7110億元。隱含的人民幣貸款同比增幅為15.5%,高于2月份的15.1%。隱含的月環比折年增幅為14%,低于1-2月16.0%的平均月環比折年增幅。我們預計M2(廣義貨幣供應量)的同比增幅將從2月份的13.0%上升至13.5%。月環比折年增幅將從1-2月5.0%的均值升至42.1%。
3月份人民銀行雖低調但顯著放松了信貸控制。雖然月初時信貸供應增長緩慢,凈增貸款額下降,但月內貸款供應快速上升。我們預計3月份的貸款規模將顯著高于1月、2月的人民幣7380億元、7110億元,并可能突破9000億元關口。這將彌補今年前兩個月信貸供應的疲軟。我們認為貸款規模的增加不僅將為實體經濟注入更多流動性,同時也將緩解市場對公司和銀行借貸意愿的擔憂。我們預計財政政策將延續今年前兩個月的寬松立場,并有望支持廣義貨幣的增長。最后,我們認為外匯占款可能較1月、2月(分別為人民幣1500億元、250億元)的水平小幅上升,但仍將顯著低于去年同期水平(人民幣4000億元)。出于各種原因,商業銀行在季末往往將理財產品轉為一般存款以抬高存款數據,但這種做法在去年同期已相當普遍,因此對M2同比增幅的凈影響可能會小于去年。
總體而言,預計受到貨幣狀況放松的推動,3月份的經濟增速較1-2月份有所改善。最近幾年貨幣狀況變化和實體經濟增速之間的時滯幾乎消失不見(或者說仍然存在,但由于時滯很短,因此在月度數據中不是很明顯)。此外,季度GDP數據可能同比和環比雙雙放緩,主要是受到1-2月份疲軟的數據所影響。
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