市場翹首企盼的大小盤股風(fēng)格轉(zhuǎn)換遲遲未動，中小板綜指卻一路高歌。中小板綜指從3月26日至4月12日連拉12根陽線，并在4月13日開盤創(chuàng)下歷史新高。

　　就在中小板綜指紅紅火火之際，中小板公司的高管、股東等“內(nèi)部人”卻是越上漲越減持。據(jù)Wind統(tǒng)計(注：Wind數(shù)據(jù)剔除了董事、監(jiān)事的持股變動，下同)，2010年以來，中小板公司高管和股東等股份變動起數(shù)達到205起，涉及48家中小板公司；其中有186起是減持，被減持的中小板公司達到44家。

　　電子信息股遭集中減持

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來共有44只中小板股票遭到股東減持，僅3只股票為股東增持，另外2只股票增減持平。股東合計減持股數(shù)達到2.92億股，減持市值為49.88億元。與此同時，股東增持股數(shù)僅為911.05萬股，市值1.11億元。

　　西南證券(16.56,-0.51,-2.99%)研究員張剛指出，隨著越來越多的上市公司年報披露完畢，4月份減持現(xiàn)象還會增多。

　　今年以來，中小板綜指累計上漲11.52%，遭到股東減持的44只中小板股票的平均漲幅達到18.35%，高于中小板綜指的漲幅，有29只個股今年以來的漲幅高于中小板綜指的累計漲幅，其中不乏東方雨虹(34.95,0.68,1.98%)(002271.SZ)、金智科技(28.75,0.51,1.81%)(002090.SZ)、海翔藥業(yè)(17.19,-0.09,-0.52%)(002099.SZ)等今年以來漲幅在40%以上的牛股。

　　從減持方式來看，大宗交易和二級市場競價交易各占一半，共有1.46億股是通過大宗交易平臺實現(xiàn)。

　　從被減持的中小板公司所屬行業(yè)看，共有12個申萬一級行業(yè)的個股遭到減持，其中電子信息股被減持最多，包括機械設(shè)備公司、電子元器件公司、信息服務(wù)和信息設(shè)備公司。這4個行業(yè)總共有17家公司遭到減持，減持股份數(shù)達到1.03億股，市值高達22.01億元。其中機械設(shè)備行業(yè)在所有行業(yè)中被減持的個股最多，共有7只股票遭到減持，涉及股份數(shù)為4025.68萬股，市值8.26億元。

　　電子信息股漲幅可觀導(dǎo)致“內(nèi)部人”頻頻減持，而估值過高也是不少市場人士對電子信息股的擔(dān)憂。信達證券的行業(yè)分析師邊鐵成表示，目前電子信息板塊平均市盈率按2010年預(yù)測計算超過40倍，遠遠超過整體A股平均估值水平，甚至有部分個股市盈率已經(jīng)上百倍。

　　另外，輕工制造和化工行業(yè)也是減持股票較為集中的行業(yè)，各有6家公司在今年以來遭到股東減持。其中，華昌化工(18.17,-0.49,-2.63%)(002274.SZ)就在4月7日遭到股東江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司大幅減持705.74萬股。公司2009年報顯示，公司2009年凈利潤虧損9941.72萬元，比上年同期減少149.18%。

　　“公司業(yè)績下降的原因主要在于銷售價格下降的幅度遠遠大于成本的下降幅度。”渤海證券分析師張延明指出，華昌化工所處的行業(yè)仍然處于緩慢的恢復(fù)期，綜合行業(yè)和解禁股情況，2010年華昌化工依然沒有做高業(yè)績的動能。

　　相反的是，今年以來中小板股東增持的股票寥寥無幾。據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來僅有3只個股被股東增持，分別是世榮兆業(yè)(11.42,-0.33,-2.81%)(002016.SZ)、中工國際(34.99,-0.09,-0.26%)(002051.SZ)和天潤發(fā)展(002113.SZ)，增持的股份數(shù)分別為300萬股、17.75萬股和893.27萬股。其中中工國際在今年3月份獲得9位公司高管增持。

　　減持公司估值高企

　　在被減持的44只股票中，減持股份數(shù)最多且減持市值最大的股票是凱恩股份(14.01,0.40,2.94%)(002012.SZ)，今年以來，凱恩股份的控股股東凱恩集團有限公司和實際控制人王白浪先后11起減持凱恩股份的股票，共減持3252.50萬股，市值3.73億元。在3月25日凱恩集團通過大宗交易方式減持400萬股之后，凱恩集團還持有公司股份4115.06萬股，占公司總股本的21.13%。

　　東方證券分析師鄭愷指出，大股東減持底線在持股水平18%左右，當(dāng)前已經(jīng)相當(dāng)接近這一水平，如果繼續(xù)減持可能導(dǎo)致控股權(quán)旁落。“我們判斷大股東減持行為已經(jīng)接近尾聲，對股價的壓制作用也逐漸減輕。”鄭愷表示。

　　從該股走勢看，大股東的減持并沒有對其股價造成打壓，在公布大股東減持的消息之后，該股走勢反而節(jié)節(jié)攀升，近一個月來，該股累計上漲了28.54%。

　　鄭愷認為，凱恩股份基本面并沒有發(fā)生變化，公司訂單和經(jīng)營業(yè)績均大幅好于往年，2010年一季度預(yù)告凈利潤較上年同期大幅增長600%~700%。鄭愷指出，凱恩股份未來三年盈利保持34%左右的復(fù)合增長率，公司經(jīng)營從無壁壘到有壁壘，盈利預(yù)期發(fā)生了較大的改變，未來經(jīng)營狀況仍然持續(xù)好于預(yù)期。

　　但也有分析師指出，電子行業(yè)周期反轉(zhuǎn)以及該公司電池項目投產(chǎn)進程可能落后于預(yù)期會對該股造成一定的風(fēng)險。

　　今年以來累計被減持起數(shù)最多的股票則是東方雨虹(002271.SZ)，共被減持20起。東方雨虹的股東、董事鐘佳富前后20起減持公司股票共126.72萬股，占公司總股本的1.60%。據(jù)粗略統(tǒng)計，鐘佳富減持的股價區(qū)間大約在38.38~58.67元之間，而在鐘佳富減持之后，該股股價仍然一路飆升并在4月13日創(chuàng)下75.82元的新高。

　　在年初高送配方案和公司建筑防水材料龍頭的概念推動下，東方雨虹頻頻受到資金關(guān)注。但天相投顧分析師劉金明認為，該公司仍然面臨原材料價格波動和應(yīng)收賬款回款的風(fēng)險，且由于階段性漲幅過大，估值已經(jīng)略顯偏高。

　　估值水平成減持關(guān)鍵

　　對于“內(nèi)部人”頻頻減持中小板公司的原因，多家公司證券事務(wù)部均表示，在公司股票有一定漲幅的情況下，股東減持“很正常”。

　　“估值水平的高低是大小非決定增減持的關(guān)鍵。”江南證券分析師趙俠指出，盡管大小非們的持股成本很低，但并不代表他們不想把股票賣個好價錢。

　　“當(dāng)前中小板股票頻頻遭到股東減持，說明產(chǎn)業(yè)投資人已經(jīng)看到了高估值的現(xiàn)象。”深圳一位私募基金人士指出，相比市場人士，產(chǎn)業(yè)投資人更能夠清醒地對行業(yè)、公司進行準確的價值評估，產(chǎn)業(yè)投資人的大舉減持正好說明了中小板估值水平已經(jīng)很高，他們的行動也將對中小板的走勢造成一定的沖擊。

　　廣州一位私募人士則認為，公司高管、股東減持股票的原因可能有多方面，比如回籠資金作為其他用途或者是股權(quán)上的一些安排，不能只根據(jù)股東減持就否定一只股票的價值，但如果出現(xiàn)某些行業(yè)或者板塊的個股出現(xiàn)集體減持的現(xiàn)象，則要注意了，可能說明上市公司的股東已經(jīng)不看好當(dāng)前市場。