一、金融儇券

　　(一)金融債券的定義

　　金融債券是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。

　　從廣義上講，金融債券還應該包括中央銀行債券，只不過它是一種特殊的金融債券，其特殊性表現在：一是期限較短;二是為實現金融宏觀調控而發行。

　　(二)我國的金融債券

　　我國金融債券的發行始于北洋政府時期

　　近年來，我國金融債券市場發展較快，金融債券品種不斷增加，主要有以下幾種：

　　1.中央銀行票據。

　　2.政策性金融債券。

　　3.商業銀行債券。

　　(1)金融債券。 (2)商業銀行次級債券。 (3)混合資本債券。

　　我國的混合資本債券具有4個基本特征：

　　第一，期限在l5年以上，發行之日起10年內不得贖回。

　　第二，混合資本債券到期前，如果發行人核心資本充足率低于4%，發行人可以延期支付利息;

　　第三，當發行人清算時，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務和次級債務之后、先于股權資本。

　　第四，混合資本債券到期時，如果發行人無力支付清償順序在該債券之前的債務或支付該債券將導致無力支付清償順序在混合資本債券之前的債務，發行人可以延期支付該債券的本金和利息。

　　4.證券公司債券。

　　5.保險公司次級債務。

　　6.財務公司債券。

　　二、公司債券

　　(一)公司債券的定義

　　公司債券屬于債券體系中的一個品種，它反映發行債券的公司和債券投資者之間的債權債務關系。

　　(二)公司債券的類型

　　1.信用公司債券。屬于無擔保證券范疇。

　　2.不動產抵押公司債券。

　　3.保證公司債券。

　　保證公司債券是公司發行的由第三者作為還本付息擔保人的債券，是擔保證券的一種。

　　擔保人是發行人以外的其他人(或稱第三者)，如政府、信譽好的銀行或舉債公司的母公司等。

　　4.收益公司債券。利息只在公司有盈利時才支付，如果余額不足支付，未付利息可以累加。

　　5.可轉換公司債券。

　　可轉換公司債券是指發行人依照法定程序發行、在一定期限內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。這種債券

　　在轉換前是公司債券形式，轉換后相當于增發了股票。

　　可轉換公司債券兼有債權投資和股權投資的雙重優勢。

　　6.附認股權證的公司債券。

　　按照附新股認股權和債券本身能否分開來劃分，這種債券有兩種類型：一種是可分離型，即債券與認股權可以分開，可獨立轉讓，即可分離交易的附認股權證公司債券;另一種是非分離型，即不能把認股權從債券上分離，認股權不能成為獨立買賣的對象。

　　按照行使認股權的方式，可以分為現金匯人型與抵繳型。現金匯人型是指當持有人行使認股權時，必須再拿出現金來認購股票;抵繳型是指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉股。

　　對于發行人來說，發行現金匯人型附認股權證的公司債券可以起到一次發行、二次融資的作用。

　　附認股權證的公司債券與可轉換公司債券不同，前者在行使新股認購權之后，債券形態 依然存在;而后者在行使轉換權之后，債券形態隨即消失。

　　7.可交換債券。

　　可交換債券是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。

　　可交換債券與可轉換債券的相同之處是發行要素與可轉換債券相似。

　　可交換債券與可轉換債券的不同之處是：

　　第一，發債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身;

　　第二，適用的法規不同，在我國發行可交換債券的適用法規是《公司債券發行試點辦法》，可轉換債券的適用法規是《上市公司證券發行管理辦法》，前者側重于債券融資，后者更接近于股權融資;

　　第三，發行目的不同，前者的發行目的包括投資退出、市值管理、資產流動性管理等，不一定要用于投資項目，后者和其他債券的發債目的一般是將募集資金用于投資項目;

　　第四，所換股份的來源不同，前者是發行人持有的其他公司的股份，后者是發行人未來發行的新股;

　　第五，股權稀釋效應不同，前者換股不會導致標的公司的總股本發生變化，也不會攤薄每股收益，后者會使發行人的總股本擴大，攤薄每股收益;

　　第六，交割方式不同，前者在國外有股票、現金和混合3種交割方式，后者一般采用股票交割;

　　第七，條款設置不同，前者一般不設置轉股價向下修正條款，后者一般附有轉股價向下修正條款。

　　三、我國的企業債券與公司債券

　　企業債券的發行也出現一些明顯的變化：

　　(1)在發行主體上，突破了大型國有企業的限制。如2002年中國金茂債，其發行主體是股份制集團公司。

　　(2)在發債募集資金的用途上，改變了以往僅用于基礎設施建設或技改項目，開始用于替代發行主體的銀團貸款。

　　(3)在債券發行方式上，將符合國際慣例的路演詢價方式引入企業債券一級市場。

　　(4)在期限結構上，推出了我國超長期、固定利率企業債券。

　　(5)在投資者結構上，機構投資者逐漸成為企業債券的主要投資者。如2001年發行的移動通信債和三峽債80%以上被機構投資者購買，鐵路1債的投資者幾乎全部是機構投資者。

　　(6)在利率確定上，彈性越來越大。

　　(7)我國企業債券的品種不斷豐富。