第四章 公司融資
　　第一節 公司融資概述
　　第二節 公司融資成本
　　第三節 資本結構理論
　　第四節 公司融資方式選擇
　　學習重點
　　1、個別資本成本、加權平均資本成本和邊際資本成本的含義、計算及運用
　　2、不同融資方式的特點及融資方式選擇
　　內容講解
　　第一節 公司融資概述
　　一、內部融資與外部融資(按資金來源方式分)
　　內部融資即公司將自己的儲蓄轉化為投資。外部融資包括發行股票、發債、借貸，以及公司獲得的商業信用、融資租賃等。
　　(一)內部融資的特點：自主性。有限性。低成本性。低風險性。
　　(二)外部融資的特點：高效率。高成本。高風險性。
　　【例4】以下不屬于外部融資范圍的是( )
　　A.公司獲得的商業信用 B.發行債券
　　C.融資租賃 　　　　　 D.將未分配利潤和折舊等轉化為投資
　　【答案】D
　　二、股權融資與債務融資(按公司與投資者所形成的不同的產權關系)
　　股權融資的范圍有：配股、增發新股、送紅股。債務融資有：發行債券、銀行借貸。
　　(一)股權融資的特點：公司財務風險小。融資成本較高。股權融資可能引起企業控制權的變動。
　　(二)債務融資的特點：公司財務風險大。融資成本較低。一般不會產生對企業的控制權問題。
　　三、直接融資與間接融資(按金融中介所起作用的不同)
　　直接融資有發股、發債等形式，間接融資主要指銀行性融資。
　　(一)直接融資特點：直接性。流動性強。
　　直接性：資金盈余方和短缺方不經過金融中介，直接在金融市場上達成協議，融通資金。
　　(二)間接融資特點：間接性。流動性差。
　　四、短期融資與長期融資(按融資期限不同，長期就是1年以上)
　　第二節 公司融資成本
　　一、個別資本成本
　　(一)公司債券成本
　　從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預期未來現金流量(利息和本金收入)的現值與目前債券的市場價格相等的一個折現率。實際計算中，通常可以采用 一個近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值。考慮到所得稅稅率T和發行債券的籌資費率Fb，這個公式可 以改寫成： 。 
　　(二)優先股成本
　　優先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計算公式是 。D為優先股股息，P0為優先股發行價格，Fp為優先股籌資費率。 
　　(三)普通股成本
　　根據股利法，一般的計算公式是 ，P0是普通股目前的市價，Fc是普通股籌資費率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。  
　　(四)未分配利潤成本
　　有機會成本，與普通股成本的計算基本相同，但由于屬于內部籌資，不存在籌資費率，所以其計算公式為： 。D為股息，P0為普通股目前的市價。股利不斷增加的留存收益成本計算公式為： 。 
　　二、加權平均資本成本
　　公司全部資本的總成本，是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均確定的，(Kj為第j種個別資本成本，Wj為第j種個別資本占全部資本的比重。j=1，2，…n。) 
　　三、邊際資本成本
　　公司無法以某一固定的資本成本籌集無限的資金，當公司籌集的資金超過一定限度時，原來的資本成本就會增加。追加一個單位的資本增加的成本稱為邊際成本。
　　【例5】在實際運用中，進行資本結構決策時一般運用邊際資本成本。
　　【答案】錯。
　　適用范圍：比較各種籌資方式時，使用個別資本成本;進行資本結構決策時，使用加權平均資本成本;進行追加籌資決策時，使用邊際資本成本。