【考點(diǎn)1】內(nèi)幕信息(★★★)(P298)

1.內(nèi)幕信息的范圍

(1)證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。

(2)證券交易活動(dòng)中，涉及發(fā)行人的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對(duì)該發(fā)行人證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息，為內(nèi)幕信息。

【解釋】《證券法》第80條、第81條所列重大事件均屬于內(nèi)幕信息。

2.內(nèi)幕信息的敏感期

(1)內(nèi)幕交易行為的認(rèn)定首先需要確認(rèn)存在內(nèi)幕信息，內(nèi)幕信息的一個(gè)重要特征是“尚未公開”。內(nèi)幕交易只能發(fā)生在內(nèi)幕信息形成至公開之間的這段時(shí)間內(nèi)，這段時(shí)間被稱為“內(nèi)幕信息的敏感期”。

(2)內(nèi)幕信息的形成

影響內(nèi)幕信息形成的動(dòng)議、籌劃、決策或者執(zhí)行人員，其動(dòng)議、籌劃、決策或者執(zhí)行初始時(shí)間，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為內(nèi)幕信息的形成之時(shí)。

(3)內(nèi)幕信息的公開

內(nèi)幕信息的公開，是指內(nèi)幕信息在國務(wù)院證券、期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定的報(bào)刊、網(wǎng)站等媒體披露。

【考點(diǎn)2】內(nèi)幕交易行為(★★★)(P299)

1.證券交易內(nèi)幕信息的知情人

(1)發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員;

(2)持有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員;

(3)發(fā)行人控股或者實(shí)際控制的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員;

(4)由于所任公司職務(wù)或者因與公司業(yè)務(wù)往來可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員;

(5)上市公司收購人或者重大資產(chǎn)交易方及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員;

(6)因職務(wù)、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員;

(7)因職責(zé)、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員;

(8)因法定職責(zé)對(duì)證券的發(fā)行、交易或者對(duì)上市公司及其收購、重大資產(chǎn)交易進(jìn)行管理可以獲取內(nèi)幕信息的有關(guān)主管部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員;

(9)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的可以獲取內(nèi)幕信息的其他人員。

2.非法獲取證券內(nèi)幕信息的人員

(1)利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的。

(2)內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的。

(3)在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的。

3.責(zé)任推定

只要監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的證據(jù)能夠證明以下情形之一，就可以確認(rèn)內(nèi)幕交易行為成立：

(1)證券交易內(nèi)幕信息知情人員，進(jìn)行了與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易活動(dòng);

(2)內(nèi)幕信息知情人員的配偶、父母、子女以及其他有密切關(guān)系的人，其證券交易活動(dòng)與該內(nèi)幕信息基本吻合;

(3)因履行工作職責(zé)知悉上述內(nèi)幕信息并進(jìn)行了與該信息有關(guān)的證券交易活動(dòng);

(4)非法獲取內(nèi)幕信息，并進(jìn)行了與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易活動(dòng);

(5)內(nèi)幕信息公開前與內(nèi)幕信息知情人員或者知曉該內(nèi)幕信息的人員聯(lián)絡(luò)、接觸，其證券交易活動(dòng)與內(nèi)幕信息高度吻合。

【解釋】當(dāng)事人如果想否認(rèn)內(nèi)幕交易行為的存在，就必須負(fù)有舉證責(zé)任：對(duì)其在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)從事的相關(guān)證券買賣行為作出合理說明或者提供證據(jù)排除其存在利用內(nèi)幕信息從事相關(guān)證券交易活動(dòng)的可能。

4.不屬于內(nèi)幕交易的情形

根據(jù)《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》的規(guī)定，具有下列情形之一的，不屬于刑法上的內(nèi)幕交易行為：

(1)持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有上市公司5%以上股份的自然人、法人或者其他組織收購該上市公司股份的;

(2)按照事先訂立的書面合同、指令、計(jì)劃從事相關(guān)證券、期貨交易的;

(3)依據(jù)已被他人披露的信息而交易的;

(4)交易具有其他正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的。

5.利用未公開信息進(jìn)行的交易

禁止證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員，利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關(guān)的證券交易活動(dòng)，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)。利用未公開信息進(jìn)行交易給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

【解釋】“老鼠倉”行為與內(nèi)幕交易行為的主要區(qū)別：(1)主體范圍不同。“老鼠倉”行為的主體特定，主要是證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員;而內(nèi)幕交易的主體不僅包括證券交易內(nèi)幕信息的知情人員，還包括非法獲取內(nèi)幕信息的人員;(2)所利用的信息不同。“老鼠倉”行為利用的是內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息;而內(nèi)幕交易利用的是內(nèi)幕信息。

【考點(diǎn)3】短線交易(2018年案例分析題)(★★★)(P301)

1.上市公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司持有5%以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，將其持有的該公司的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。但是，證券公司因購入包銷售后剩余股票而持有5%以上股份，以及有國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形的除外。

【解釋1】上述所稱董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、自然人股東持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，包括其配偶、父母、子女持有的及利用他人賬戶持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。新修訂的《證券法》擴(kuò)大了短線交易的主體范圍，將上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及自然人股東的直系親屬(配偶、父母、子女)一并納入短線交易的禁止范圍。

【解釋2】上述“買入后6個(gè)月內(nèi)賣出”是指從最后一筆買入時(shí)點(diǎn)起算6個(gè)月內(nèi)賣出的，“賣出后6個(gè)月內(nèi)又買入”是指從最后一筆賣出時(shí)點(diǎn)起算6個(gè)月內(nèi)又買入的。