會計職稱考試《中級財務管理》 第三章 籌資管理

　　知識點預習十六：總杠桿效應

　　1.總杠桿

　　由于固定性經營成本的存在，產生經營杠桿效應，導致產銷業務量變動對息稅前利潤變動有放大作用；同樣，由于固定性資本成本的存在，產生財務杠桿效應，導致息稅前利潤變動對普通股每股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用，將導致產銷業務量的變動引起普通股每股收益更大的變動。

　　總杠桿，是指由于固定經營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產銷業務量的變動率的現象。

　　2.總杠桿系數

　　只要企業同時存在固定性經營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應。總杠桿系數是經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積，是普通股收益變動率與產銷量變動率的倍數，計算公式為：

　　上式經整理，總杠桿系數的計算也可以簡化為：

　　DTL=DOL×DFL

　　【例3-18】某企業有關資料如表3-10所示，可以分別計算其20×8年經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。

杠桿效應計算表 單位：萬元

　　3.總杠桿與公司風險

　　公司風險包括企業的經營風險和財務風險。總杠桿系數反映了經營杠桿和財務杠桿之間的關系，用以評價企業的整體風險水平。在總杠桿系數一定的情況下，經營杠桿系數與財務杠桿系數此消彼長。

　　一般來說，固定資產比重較大的資本密集型企業，經營杠桿系數高，經營風險大，企業籌資主要依靠權益資本，以保持較小的財務杠桿系數和財務風險；變動成本比重較大的勞動密集型企業，經營杠桿系數低，經營風險小，企業籌資主要依靠債務資本，保持較大的財務杠桿系數和財務風險。

　　一般來說，在企業初創階段，產品市場占有率低，產銷業務量小，經營杠桿系數大，此時企業籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿；在企業擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業務量大，經營杠桿系數小，此時，企業資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。