中級會計職稱《財務管理》知識點預習：每股收益分析法

會計職稱考試《中級財務管理》 第三章 籌資管理

　　知識點預習十七：每股收益分析法

　　所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業務量水平。

　　當預期息稅前利潤或業務量水平大于每股收益無差別點時，應當選擇財務杠桿效應較大的籌資方案，反之亦然。

　　式中， 為息稅前利潤平衡點，即每股收益無差別點；I1，I2為兩種籌資方式下的債務利息；N1，N2為兩種籌資方式下普通股股數；T為所得稅稅率。

　　【例】光華公司目前資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元（年利息40萬元）；普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元）。由于企業有一個較好的新投資項目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案：

　　甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%。

　　乙方案：增發普通股100萬股，每股發行價3元。

　　根據財務人員測算，追加籌資后銷售額可望達到1200萬元，變動成本率60%，固定成本為200萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費用因素。根據上述數據，代入無差別點狀態式：

　　得：＝376（萬元）

　　企業預期追加籌資后銷售額1200萬元，預期獲利280萬元，低于無差別點376萬元，應當采用財務風險較小的乙方案，即增發普通股方案。