第五章 籌資管理（下）

第二節 資金需要量預測

一、因素分析法

【提示】因素分析法是假設銷售增長與資金需用量同向變動；資金周轉速度與資金需用量反向變動。

P126 【例 5-2 】甲企業上年度資金平均占用額為 2200 萬元，經分析，其中不合理部分 200 萬元，預計本年度銷售增長 5% ，資金周轉加速 2% 。則：

【答案】預測年度資金需要量 = （ 2200-200 ）×（ 1+5% ）×（ 1-2% ） =2058 （萬元）

【例題 4 ·單選題】甲企業上年度資金平均占用額為 5500 萬元，經分析，其中不合理部分 500 萬元，預計本年度銷售下降 5% ，資金周轉速度會下降 2% ，則預測年度資金需要量為（ ）萬元。

A.5145

B.5355

C.4655

D.4845

【答案】 D

【解析】預測年度資金需要量 = （ 5500-500 ）×（ 1-5% ） ×（ 1+2% ） =4845 （萬元）

二、銷售百分比法

銷售百分比法，是根據銷售增長與資產增長之間的關系，預測未來資金需要量的方法。（一）假設前提

某些資產、某些負債與銷售收入之間存在穩定百分比關系。

【提示】 經營性資產（亦稱為敏感資產）項目包括現金、應收賬款、存貨等項目；而經營性負債（亦稱為敏感負債）項目包括應付票據、應付賬款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。

【例題 5 ·單選題】下列各項中，屬于非經營性負債的是（ ）。（ 2010 年）

A. 應付賬款

B. 應付票據

C. 應付債券

D. 應付銷售人員薪酬

【答案】 C

【解析】經營性負債是指銷售商品或提供勞務所涉及的負債。選項 A 、 B 、 D 都屬于經營性負債。而選項 C 應付債券并不是在經營過程中自發形成的，而是企業根據投資需要籌集的，所以它屬于非經營性負債。

（二）公式

P127 教材公式

記憶公式：

外部融資需求量 = 增加的資產 - 增加的經營負債 - 增加的留存收益

增加的資產

= 增量收入×基期敏感資產占基期銷售額的百分比＋非敏感資產的調整數

或 = 基期敏感資產×預計銷售收入增長率＋非敏感資產的調整數

記憶公式：

外部融資需求量 = 增加的資產 - 增加的經營負債 - 增加的留存收益

增加的經營負債

= 增量收入×基期敏感負債占基期銷售額的百分比

或 = 基期敏感負債×預計銷售收入增長率

記憶公式：

外部融資需求量 = 增加的資產 - 增加的經營負債 - 增加的留存收益

增加的留存收益 = 預計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

P127 【例 5-3 】光華公司 20 × 2 年 12 月 31 日的簡要資產負債表如表 5-1 所示。假定光華公司 20 × 2 年銷售額 10000 萬元，銷售凈利率為 10% ，利潤留存率 40% 。 20 × 3 年銷售額預計增長 20% ，公司有足夠的生產能力，無需追加固定資產投資。

表 5-1 光華公司資產負債表 (20 × 2 年 12 月 31 月 ) 單位 : 萬元

【補充要求】

（ 1 ）確定企業增加的資金需要量

（ 2 ）確定企業外部融資需求量。

【答案】

（ 1 ）增加的資金需要量

=50% × 2000-15% × 2000=700 （萬元）

（ 2 ）外部融資需求量

=50% × 2000-15% × 2000-12000 × 10% × 40%=220 （萬元）

【例題 6 ·單選題】某公司 2011 年預計營業收入為 50 000 萬元，預計銷售凈利率為 10% ，股利支付率為 60% 。據此可以測算出該公司 2011 年內部資金來源的金額為（ ）。（ 2011 年）

A.2 000 萬元 B.3 000 萬元

C.5 000 萬元 D.8 000 萬元

【答案】 A
【解析】預測期內部資金來源 = 預測期銷售收入×預測期銷售凈利率×（ 1- 股利支付率）

=50000 × 10% ×（ 1-60% ） =2000 （萬元）

【例題 7 ·計算題】已知：某公司 2011 年銷售收入為 20000 萬元，銷售凈利潤率為 12% ，凈利潤的 60% 分配給投資者。 2011 年 12 月 31 日的資產負債表（簡表）如下：

資產負債表（簡表）

　 2011 年12 月31 日 　　　　 單位：萬元

該公司 2012 年計劃銷售收入比上年增長 30% ，為實現這一目標，公司需新增設備一臺，價值 148 萬元。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司 2012 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。

要求：

（ 1 ）計算 2012 年公司需增加的營運資金

（ 2 ）預測 2012 年需要對外籌集資金量

【答案】

（ 1 ）計算 2012 年公司需增加的營運資金

流動資產占銷售收入的百分比 =10000/20000=50%

流動負債占銷售收入的百分比 =3000/20000=15%

增加的銷售收入 =20000 × 30%=6000 （萬元）

增加的營運資金 =6000 × 50%-6000 × 15%=2100 （萬元）

（ 2 ）預測 2012 年需要對外籌集資金量

增加的留存收益 =20000 ×（ 1+30% ）× 12% ×（ 1-60% ） =1248 （萬元）

對外籌集資金量 =148+2100-1248=1000 （萬元）