第七章 營運資金管理

第二節 現金管理

一、持有現金的動機

【提示】企業的現金持有量一般 小于 三種需求下的現金持有量之和，因為為某一需求持有的現金可以用于滿足其他需求。

【例題 4 · 多選題】下列各項中，決定預防性現金需求數額的因素有（ ）。（ 2012 年）

A. 企業臨時融資的能力

B. 企業預測現金收支的可靠性

C. 金融市場上的投資機會

D. 企業愿意承擔短缺風險的程度

【答案】 ABD

【解析】為應付意料不到的現金需要，企業需掌握的現金額取決于：（ 1 ）企業愿冒缺少現金風險的程度；（ 2 ）企業預測現金收支可靠的程度；（ 3 ）企業臨時融資的能力。希望盡可能減少風險的企業傾向于保留大量的現金余額，以應付其交易性需求和大部分預防性資金需求。另外，企業會與銀行維持良好關系，以備現金短缺之需。

二、目標現金余額的確定

（一）成本模型

成本模型是根據現金有關成本，分析預測其 總成本最低時 現金持有量的一種方法。

P200 【例 7-1 】 某企業有四種現金持有方案，它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如表 7-1 所示。假設現金的機會成本率為 12% 。要求確定現金最佳持有量。

表 7-1 現金持有方案 單位：元

【答案】

這四種方案的總成本計算結果如表 7-2 所示。

表 7-2 現金持有成本 單位：元

將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低，故 75000 元是該企業的最佳現金持有量。

【例題 5 · 單選題】運用成本模型計算最佳現金持有量時，下列公式中，正確的是（ ）。 (2010 年）

A. 最佳現金持有量 =min （管理成本 + 機會成本 + 轉換成本）

B. 最佳現金持有量 =min （管理成本 + 機會成本 + 短缺成本）

C. 最佳現金持有量 =min （機會成本 + 經營成本 + 轉換成本）

D. 最佳現金持有量 =min （機會成本 + 經營成本 + 短缺成本）

【答案】 B

【解析】成本模型是根據現金有關成本，分析預測其總成本最低時現金持有量的一種方法。最佳現金持有量 =min （管理成本＋機會成本＋短缺成本）

（二）存貨模式

將存貨經濟訂貨批量模型用于確定目標現金持有量。

1. 假設前提 :( 補充 )

（ 1 ）現金的支出過程比較穩定，波動較小，而且每當現金余額降至零時，均通過變現部分證券得以補足；（不允許短缺）

（ 2 ）企業預算期內現金需要總量可以預測；

（ 3 ）證券的利率或報酬率以及每次 固定性交易費用 可以獲悉。

2 、決策原則

找出現金管理相關總成本最小的那一現金持有量

（ 1 ）機會成本：指企業因保留一定現金余額而喪失的再投資收益。
機會成本 = 平均現金持有量×有價證券利息率

（ 2 ）交易成本：有價證券轉換回現金所付出的代價。
　　交易成本 = 交易次數×每次交易成本

3 、計算公式

P201 【例 7-2 】某企業每月現金需求總量為 5200000 元，每次現金轉換的成本為 1000 元，持有現金的機會成本率約為 10% ，則該企業的最佳現金持有量可以計算如下：

C ^* = =322490 （元）

該企業最佳現金持有量為 322490 ，持有超過 322490 元則會降低現金的投資收益率，低于 322490 元則會加大企業正常現金支付的風險。

【例題 6 · 計算題】已知：某公司現金收支平衡，預計全年（按 360 天計算）現金需要量為 250000 元，現金與有價證券的轉換成本為每次 500 元，有價證券年利率為 10% 。要求：

（ 1 ）計算最佳現金持有量。

（ 2 ）計算最佳現金持有量下的全年現金管理總成本、全年現金交易成本和全年現金持有機會成本。

（ 3 ）計算最佳現金持有量下的全年有價證券交易次數和有價證券交易間隔期。

【答案】

（ 1 ）最佳現金持有量 = =50000 （元）

（ 2 ）全年現金管理總成本 =

= 5000 （元）

全年現金交易成本 = （ 250000/50000 ）× 500=2500 （元）

全年現金持有機會成本 = （ 50000/2 ）× 10%=2500 （元）

（ 3 ）全年有價證券交易次數 =250000/50000=5 （次）

有價證券交易間隔期 =360/5=72 （天）。

【例題 7 · 單選題】某公司根據存貨模型確定的最佳現金持有量為 100000 元，有價證券的年利率為 10% 。在最佳現金持有量下，該公司與現金持有量相關的現金使用總成本為（ 　）元。

A.5000 B.10000 C.15000 D.20000

【答案】 B

【解析】本題的主要考核點是最佳現金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下，達到最佳現金持有量時，機會成本等于交易成本，即與現金持有量相關的現金使用總成本應為機會成本的 2 倍，機會成本 =C/2 × K= 100000/2 × 10%=5000 （元），所以，與現金持有量相關的現金使用總成本 =2 × 5000=10000 （元）。