中國(guó)吸收外資規(guī)模正迅速下降，而來(lái)自自由港的外商投資卻在這下降通道中逆勢(shì)而行，并開(kāi)始在中國(guó)大行其道。

　　中國(guó)商務(wù)部最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，中國(guó)新批設(shè)立外商投資企業(yè)數(shù)同比下降7.63%，實(shí)際使用外資金額同比下降1.16%；但同一時(shí)期，部分自由港外商新設(shè)立企業(yè)數(shù)同比增長(zhǎng)12.99%，實(shí)際使用外資金額同比增長(zhǎng)3.21%。實(shí)際上，在中國(guó)外商投資十大來(lái)源地中，來(lái)自自由港英屬維爾京群島的投資，一直居于前兩名。

　　世界投資銀行巨擘摩根士丹利亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠先生說(shuō)，這主要源于外資投資方向的轉(zhuǎn)變：從以往的以跨國(guó)公司制造業(yè)的直接投資為主，開(kāi)始向?qū)�股�?quán)和服務(wù)業(yè)的投資轉(zhuǎn)移。而后者以投資基金為主。“投資基金總是以自由港這種避稅天堂作為他們的注冊(cè)地，比如英屬百慕達(dá)群島、英屬維爾京群島等。這就能解釋為什么外商直接投資下降了，而來(lái)自自由港這種避稅天堂的投資卻增加了。” 謝國(guó)忠先生說(shuō)。

　　今年上半年，中國(guó)市場(chǎng)上就發(fā)生了數(shù)起通過(guò)自由港注冊(cè)企業(yè)，收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司部分股權(quán)的事件。從盛大控股有限公司收購(gòu)內(nèi)蒙古華業(yè)地產(chǎn)，到卓見(jiàn)投資有限公司收購(gòu)上市公司深物業(yè)，兩者都是注冊(cè)于英屬維爾京群島的公司。最新的案例如鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金聯(lián)合高盛收購(gòu)河南雙匯、龍星中國(guó)有限公司受讓衡陽(yáng)華菱鋼管有限公司股權(quán)。

　　國(guó)泰君安企業(yè)融資部經(jīng)理施繼軍表示，很多針對(duì)單個(gè)項(xiàng)目投資和收購(gòu)的外商投資，多采用離岸公司收購(gòu)的方式，比如上述收購(gòu)單個(gè)上市公司的股權(quán)；還有很多投資基金、股權(quán)投資基金等，他們需要考慮三五年之后獲得收益退出中國(guó)，必須要考慮退出通道的問(wèn)題，“采用這樣的方式，資金進(jìn)出比較容易，手續(xù)也相對(duì)簡(jiǎn)單。”

　　中國(guó)最大的外商投資主體之一的很多臺(tái)商同樣選擇這一路徑。許多臺(tái)灣企業(yè)通過(guò)在臺(tái)灣和大陸以外地點(diǎn)（如英屬維爾京群島或開(kāi)曼群島）注冊(cè)成立的殼公司，在大陸進(jìn)行投資。

　　謝國(guó)忠認(rèn)為，在制造業(yè)的外商直接投資仍然占到引進(jìn)外資總量的60%，但自從2004年達(dá)到頂峰后開(kāi)始衰退，這主要的原因在于，中國(guó)入世后，跨國(guó)公司在中國(guó)的制造業(yè)的重新布局已接近尾聲。按照謝國(guó)忠的預(yù)計(jì)，在未來(lái)，來(lái)自制造業(yè)的直接投資可能還將繼續(xù)下降，而對(duì)股權(quán)、財(cái)務(wù)方面的基金直接投資規(guī)模仍將上升。

　　“當(dāng)然，像大型的如聯(lián)合利華、寶潔、3M等之類(lèi)的企業(yè)，他們更愿意用中國(guó)投資有限公司的平臺(tái)來(lái)做，因?yàn)樗麄冊(cè)趪?guó)內(nèi)有大量的投資，很多投資所得不需要轉(zhuǎn)移出去，而要再次用于在中國(guó)投資，所以不太會(huì)設(shè)立離岸公司。”施繼軍說(shuō)。

　　而對(duì)內(nèi)資企業(yè)，借道英屬維爾京群島等自由港設(shè)立殼公司，再將境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)注入殼公司，進(jìn)一步尋求海外上市，早已成為國(guó)內(nèi)企業(yè)（包括國(guó)有和民營(yíng)）的一種風(fēng)潮。

　　施繼軍說(shuō)這已是一種常規(guī)的方式。“除了可以避稅，還可以免除很多繁雜的手續(xù)，而在香港、新加坡等很多證券市場(chǎng)，他們的監(jiān)管層是同意這種方式的。包括很多大型國(guó)企紅籌股，同樣也采取這種方式。”

　　有意于在海外上市的杭州綠城房地產(chǎn)集團(tuán)，則早在2004年就于英屬維爾京群島和開(kāi)曼群島設(shè)立了數(shù)個(gè)特殊目的的私人公司，并通過(guò)這些企業(yè)掌控了其在國(guó)內(nèi)的所有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。上市公司G天威目前也在計(jì)劃通過(guò)借注冊(cè)于開(kāi)曼群島的英利集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)在海外整體上市的目標(biāo)。

　　而出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)形成的內(nèi)資外資化，也擴(kuò)大了自由港的外資投資比例。越來(lái)越多的內(nèi)資企業(yè)（包括國(guó)有和民營(yíng)）選擇在開(kāi)曼、維爾京群島等自由港注冊(cè)成立一個(gè)特殊目的公司，然后通過(guò)這個(gè)公司繼續(xù)回來(lái)投資，也在一定程度上加快了自由港外資投資的速度。“很多民營(yíng)企業(yè)境外上市都這么做，資產(chǎn)都轉(zhuǎn)移到國(guó)外去了，做了紅籌后，很多權(quán)益都是在海外公司里。”

　　這種內(nèi)資外資化的運(yùn)動(dòng)已有多年歷史，更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)正在復(fù)制這條成功經(jīng)驗(yàn)。雖然目前沒(méi)有一個(gè)權(quán)威準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能回答真假外資的比例，但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有超過(guò)270家企業(yè)通過(guò)這種方式海外上市。(經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 彭朋 2006-8-22)