二、證券投資基金的分類
　　(一)按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金
　　契約型基金又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關系的當事人，通過簽訂基金契約的形式發行受益憑證而設立的一種基金。契約型 基金起源于英國，后來在中國香港、新加坡、印度尼西亞等國家和地區十分流行。契約型基金是基于信托原理而組織起來的代理投資方式，沒有基金章程，也沒有公 司董事會，而是通過基金契約來規范三方當事人的行為。基金管理人負責基金的管理操作;基金托管人作為基金資產的名義持有人，負責基金資產的保管和處置，對 基金管理人的運作實行監督。
　　公司型基金是依據基金公司章程設立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。公司型基金以發行股份的方式募集資 金，投資者購買基金公司的股份后，以基金持有人的身份成為基金公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似， 由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金的投資業務。
　　1.公司型基金的特點：
　　(1)基金的設立程序類似于一般股份公司，基金本身為獨立法人機構。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業的財務顧問或管理人來經營、管理基金資產。
　　(2)基金的組織結構與一般股份公司類似，設有董事會和持有人大會。基金資產歸基金所有。
　　2.契約型基金與公司型基金的區別：
　　(1)資金的性質不同。契約型基金的資金是通過發行基金份額籌集起來的信托財產;公司型基金的資金是通過發行普通股票籌集的公司法人的資本。
　　(2)投資者的地位不同。契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當事人之一，投資者既是基金的委托人，即基于對基金管理人的信任，將自己的資 金委托給基金管理人管理和營運，又是基金的受益人，即享有基金的受益權。公司型基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東，因此，公司型基金的投 資者對基金運作的影響比契約型基金的投資者大。
　　(3)基金的營運依據不同。契約型基金依據基金契約營運基金，公司型基金依據基金公司章程營運基金。
　　由此可見，契約型基金和公司型基金在法律依據、組織形式以及有關當事人的地位等方面是不同的，但它們都是把投資者的資金集中起來，按照基金設立時所規定的投資目標和策略，將基金資產分散投資于眾多的金融產品上，獲取收益后再分配給投資者的投資方式。
　　(二)按基金運作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金
　　封閉式基金是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。由于 封閉式基金在封閉期內不能追加認購或贖回，投資者只能通過證券經紀商在二級市場上進行基金的買賣。封閉式基金的期限是指基金的存續期，即基金從成立起到終 止之間的時間。決定基金期限長短的因素主要有兩個：一是基金本身投資期限的長短。一般來說，如果基金的目標是進行中長期投資，其存續期就可長一些;反之， 如果基金的目標是進行短期投資(如貨幣市場基金)，其存續期就可短一些。二是宏觀經濟形勢。一般來說，如果經濟穩定增長，基金存續期就可長一些，否則應相 對短一些。當然，在現實中，存續期還應依據基金發起人和眾多投資者的要求來確定。基金期限屆滿即為基金終止，管理人應組織清算小組對基金資產進行清產核 資，并將清產核資后的基金凈資產按照投資者的出資比例進行公正合理的分配。
　　開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的 時間和場所申購或者贖回的基金。為了滿足投資者贖回資金、實現變現的要求，開放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現金形式保持這部分資產。這雖然 會影響基金的盈利水平，但作為開放式基金來說是必需的。
　　封閉式基金與開放式基金有以下主要區別：
　　1.期限不同。封閉式基金有固定的存續期，通常在5年以上，一般為10年或l5年，經受益人大會通過并經主管機關同意可以適當延長期限。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金份額，若大量贖回甚至會導致清盤。
　　2.發行規模限制不同。封閉式基金的基金規模是固定的，在封閉期限內未經法定程序認可不能增加發行。開放式基金沒有發行規模限制，投資者可隨時提出申購或贖回申請，基金規模隨之增加或減少。
　　3.基金份額交易方式不同。封閉式基金的基金份額在封閉期限內不能贖回，持有人只能在證券交易場所出售給第三者，交易在基金投資者之間完成。開放式基金的 投資者則可以在首次發行結束一段時間后，隨時向基金管理人或其銷售代理人提出申購或贖回申請，絕大多數開放式基金不上市交易，交易在投資者與基金管理人或 其銷售代理人之間進行。
　　4.基金份額的交易價格計算標準不同。封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首次發行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。 封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，常出現溢價或折價現象，并不必然反映單位基金份額的凈資產值。開放式基金的交易價格則取決于每一基金份額凈資 產值的大小，其申購價一般是基金份額凈資產值加一定的購買費，贖回價是基金份額凈資產值減去一定的贖回費，不直接受市場供求影響。
　　5.基金份額資產凈值公布的時間不同。封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開放式基金一般在每個交易日連續公布。
　　6.交易費用不同。投資者在買賣封閉式基金時，在基金價格之外要支付手續費;投資者在買賣開放式基金時，則要支付申購費和贖回費。
　　7.投資策略不同。封閉式基金在封閉期內基金規模不會減少，因此可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效地在預定計劃內進行。開放式基金因基金份額可隨 時贖回，為應付投資者隨時贖回兌現，所募集的資金不能全部用來投資，更不能把全部資金用于長期投資，必須保持基金資產的流動性，在投資組合上須保留一部分 現金和高流動性的金融工具。
　　(三)按投資標的劃分，可分為國債基金、股票基金、貨幣市場基金等
　　1.國債基金。國債基金是一種以國 債為主要投資對象的證券投資基金。由于國債的年利率固定，又有國家信用作為保證，因而這類基金的風險較低，適合于穩健型投資者。國債基金的收益會受市場利 率的影響，當市場利率下調時，其收益會上升;反之，若市場利率上調，其收益將下降。除此以外，匯率也會影響基金的收益，管理人在購買國際債券時，往往還需 要在外匯市場上進行套期保值。
　　2.股票基金。股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標側重于追求資本利得和長期資本增值。基金管理人擬定投資組合，將資金投放到一個或幾個國家、甚至全球的股票市場，以達到分散投資、降低風險的目的。
　　股票基金是最重要的基金品種，它的優點是資本的成長潛力較大，投資者不僅可以獲得資本利得，還可以通過股票基金將較少的資金投資于各類股票，從而實現在 降低風險的同時保持較高收益的投資目標。按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。前者分散投資于各種普通股票，風險較 小;后者專門投資于某一行業、某一地區的股票，風險相對較大。由于股票投資基金聚集了巨額資金，幾只甚至l只大規模的基金就可以引發股市動蕩，所以各國政 府對股票基金的監管都十分嚴格，不同程度地規定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產凈值的一定比例，以防止基金過度投機和操縱股市。
　　3.貨幣市場基金。貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在1年以內，包括銀行短期存款、國庫券、公司短期債券、銀行承兌 票據及商業票據等貨幣市場工具。貨幣市場基金的優點是資本安全性高，購買限額低，流動性強，收益較高，管理費用低，有些還不收取贖回費用。因此，貨幣市場 基金通常被認為是低風險的投資工具。
　　對于貨幣市場基金的投資運作，我國證券監管部門作出了較為嚴格的規定。按照中國證監會發布的《貨幣市場基 金管理暫行辦法》以及其他有關規定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括：(1)現金;(2)1年以內(含1年)的銀行定期存款、大額存 單;(3)剩余期限在397天以內(含397天)的債券; (4)期限在1年以內.(含1 年)的債券回購; (5)期限在1年以內(含1年)的中央銀行票據;(6)剩余期限在397天以內(含397天)的資產支持證券;(7)中國證監會、中國人民銀行認可的其他 具有良好流動性的貨幣市場工具。
　　貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：(1)股票;(2)可轉換債券;(3)剩余期限超過397天的債券; (4)信用等級在AAA級以下的企業債券;(5)國內信用評級機構評定的A一1級或相當于A一1級的短期信用級別及該標準以下的短期融資券;(6)流通受 限的證券;(7)中國證監會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。
　　4.指數基金。指數基金是20世紀70年代以來出現的新的基金品種。其特 點是：投資組合模仿某一股價指數或債券指數，收益隨著即期的價格指數上下波動。當價格指數上升時，基金收益增加;反之，收益減少。基金因始終保持即期的市 場平均收益水平，因而收益不會太高，也不會太低。指數基金的.優勢是：(1)費用低廉。指數基金的管理費較低，尤其交易費用較低。(2)風險較小。由于指 數基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統風險，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動性風險。(3)在以機構投資者為主的市場中，指數基金 可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩定的投資回報。(4)指數基金可以作為避險套利的工具。對于投資者尤其是機構投資者來說，指數基金是他 們避險套利的重要工具。由于指數基金收益率的穩定性、投資的分散性以及高流動性，特別適于社保基金等數額較大、風險承受能力較低的資金投資。
　　5.黃金基金。黃金基金是指以黃金或其他貴金屬及其相關產業的證券為主要投資對象的基金。其收益率一般隨貴金屬的價格波動而變化。
　　6.衍生證券投資基金。衍生證券投資基金是一種以衍生證券為投資對象的基金，包括期貨基金、期權基金、認股權證基金等。這種基金風險大，因為衍生證券一般是高風險的投資品種。
　　(四)按投資目標劃分，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金
　　1.成長型基金。成長型基金追求的是基金資產的長期增值。為了達到這一目標，基金管理人通常將基金資產投資于信譽度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。成長型基金又可分為穩健成長型基金和積極成長型基金。
　　2.收入型基金。收入型基金主要投資于可帶來現金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的。收入型基金資產的成長潛力較小，損失本金的風險相對也較 低，一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投資對象是債券和優先股，因而盡管收益率較高，但長期成長的潛力很小，而且當市場利 率波動時，基金凈值容易受到影響。股票收入型基金的成長潛力比較大，但易受股市波動的影響。
　　3.平衡型基金。平衡型基金將資產分別投資于兩種 不同特性的證券上。并在以取得收入為目的的債券及優先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。這種基金一般將25%一50%的資產投資于債券及優先 股，其余的投資于普通股。平衡型基金的主要目的是從其投資組合的債券中得到適當的利息收益，與此同時又可以獲得普通股的升值收益。投資者既可獲得當期收 入，又可得到資金的長期增值。平衡型基金的特點是風險比較低.缺點是成長的潛力不大。
　　(五)交易所交易的開放式基金
　　交易所交易的開放式基金是傳統封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結合的一種新型基金。目前，我國滬、深證券交易所已經分別推出交易型開放式指數基金和上市開放式基金兩類變種。
　　1.ETF。ETF是英文“Exchange Traded Funds”的簡稱，常被譯為“交易所交易基金”，上海證券交易所則將其定名為“交易型開放式指數基金”。ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變 的一種基金運作方式。ETF結合了封閉式基金與開放式基金的運作特點，一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場進行買賣，另一方面又可以像開放式基金 一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時也是換回一攬子股票而不是現金。這種交易方式使該類基金存在一、二級市場之間的 套利機制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價現象。
　　(1)ETF的產生。ETF出現于20世紀90年代初期。加拿大多倫多證券交易所于 1991年推出的指數參與份額(TIPs)是嚴格意義上最早出現的ETF，但于2000年終止。現存最早的ETF是美國證券交易所(AMEX)于1993 年推出的標準普爾存托憑證(SPDRs)。盡管出現的時間不長，但其發展非常迅速。今天，全球主要的證券交易所網站多半在首頁醒目位置設立ETF專 區，QQQ、SP―DR、DIAMONDS、WEB這類過去人們十分陌生的名詞已經成為投資專業人士津津樂道的對象，若干衍生產品市場也及時推出了以 ETF為基礎的衍生工具。在亞洲地區，自1999年我國香港地區推出盈富基金以來，新加坡、日本、我國臺灣等地的交易所也紛紛推出了ETF 產品(我國香港稱“交易所買賣基金”，我國臺灣稱“指數股票型證券投資信托基金”)。2004年12月30日，我國華夏基金管理公司以上證50指數為模 板，募集設立了“上證50交易型開放式指數證券投資基金”(簡稱“50ETF”)，并于2005年2月23日在上海證券交易所上市交易，采用的是完全復制 法。2006年2月21日，易方達深證100ETF正式發行，這是深圳證券交易所推出的第一只ETF。目前，在上海和深圳證券交易所交易的ETF共有5 只。
　　(2)ETF的運行。
　　①參與主體。ETF主要涉及3個參與主體，即發起人、受托人和投資者。發起人即基金產品創始人，一般為 證券交易所或大型基金管理公司、證券公司。受托人受發起人委托托管和控制股票信托組合的所有資產。由于指數型ETF采用指數化投資策略，除非指數有變，一 般受托人不用時常調整股票組合，但管理型投資公司ETF的受托人有一定的投資決策自由處置權。受托人一般為銀行、信托投資公司等金融機構。投資者為購買 ETF 的機構或個人。
　　②基礎指數選擇及模擬。指數型ETF能否發行成功與基礎指數的選擇有密切關系。基礎指數應該是有大量的市場參與者廣泛使用的指數，以體現它的代表性和流動性，同時基礎指數的調整頻率不宜過于頻繁，以免影響指數股票組合與基礎指數間的關聯性。
　　為實現模擬指數的目的，發起人將組合基礎指數的成分股票，然后將構成指數的股票種類及權數交付受托機構托管形成信托資產。當指數編制機構對樣本股票或權 數進行調整時，受托機構必須對信托資產進行相應調整，同時在二級市場進行買進或賣出，使ETF的凈值與指數始終保持聯動關系。
　　③構造單位的分 割。指數型ETF的發起人將組成基礎指數的股票依照組成指數的權數交付信托機構托管成為信托資產后，即以此為實物擔保通過信托機構向投資者發行ETF。 ETF的發行量取決于每構造單位凈值的高低。這種股票組合資產分割程序，使ETF的單位凈值與損益變化和股價指數的走勢相聯系。一個構造單位的價值應符合 投資者的交易習慣，不能太高或太低，通常將一個構造單位的凈值設計為標準指數的某一百分比。構造單位的分割使投資者買賣ETF的最低投資金額遠遠低于買入 各指數成分股所需的最低投資金額，實現了以較低金額投資整個市場的目的，并為投資者進行價值評估和市場交易提供了便利。
　　④構造單位的申購與贖 回。ETF的重要特征在于它獨特的雙重交易機制。ETF的雙重交易特點表現在它的申購和贖回與ETF本身的市場交易是分離的，分別在一級市場和二級市場進 行。也就是說，ETF同時為投資者提供了兩種不同的交易方式：一方面投資者可以在一一級市場交易ETF，即進行申購與贖回;另一方面，投資者可以在二級市 場交易ETF，即在交易所掛牌交易。
　　在一級市場，ETF的申購和贖回一般都規定了數量限制，即一個構造單位及其整數倍，低于一個構造單位的申 購和贖回不予接受。投資者在申購和贖回時，使用的不是現金，而是一攬子股票。由于構造單位就是一組復制的與該ETF基礎股價指數成分股的數量和比例相同的 股票組合，因此，在申購時，投資者可以從相關的股票市場購買一組包含于某一ETF之內的基礎個股，并將它們交付給ETF的托管銀行;托管銀行在交割后，再 將相應數量的ETF份額交給投資者。當投資者所交付的投資組合價值與ETF一個或數個構造單位的價值不相等時，差額由現金補齊。贖回時。投資者將ETF的 份額交回到托管銀行，換回一攬子股票，而不是現金。這種以貨代款的交易方式使ETF不必為應付投資者的經常性贖回而保留大量現金，提高了資金使用效率。由 于在一級市場ETF申購、贖回的金額巨大，而且是以實物股票的形式進行大宗交易，因此只適合于機構投資者。這些機構投資者通常是證券公司或大型機構投資 者，他們參與創造新的ETF構造單位，是為了建立自己的存貨頭寸或滿足客戶購買ETF的需求。
　　ETF的二級市場交易以在證券交易所掛牌交易方 式進行，任何投資者，不管機構投資者，還是個人投資者，都可以通過經紀人在證券交易所隨時購買或出售ETF份額。投資者在二級市場上買賣ETF的基金份額 與基金本身不發生直接關系，他們只是在二級市場交換基金份額的所有權。機構投資者可以在二級市場對構造單位進行分解，并在交易所通過經紀人向個人投資者提 供ETF份額。對個人投資者而言，ETF的二級市場交易機制為他們提供了諸多方便。ETF的二級市場交易價格與其資產凈值非常接近，一般不存在大的折價或 溢價。這是因為ETF的二級市場價格與其資產凈值背離時，套利者就會利用申購、贖回機制和二級市場交易機制在一、二級市場之間進行套利交易，使ETF的價 格很快回復到其凈資產值附近。當然，申購、贖回的規模限制使套利機制的作用受到一定限制，但從美國的實踐看，ETF的二級市場交易價格與單位凈值基本是一 致的。
　　2.LOF。上市開放式基金(Listed Open―ended Funds，LOF)是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，在交易所進行基金份額交易，并通過份額轉托管機制將場外市場與場內市場有機地聯系在一起的一種新的基金運作方式。
　　盡管同樣是交易所交易的開放式基金，但就產品特性看，深圳證券交易所推出的LOF在世界范圍內具有首創性。與ETF相區別，LOF不一定采
　　用指數基金模式，同時，申購和贖回均以現金進行。2004年10月14日，南方基金管理公司募集設立了南方積極配置證券投資基金，并予2004年12月20日在深圳證券交易所上市交易。截至2007年底，已經有25只LOF 在深圳證券交易所上市交易。